核心觀點:

    產量環(huán)比均出現(xiàn)顯著回升,5月兩者差值有望收窄

    4月統(tǒng)計局和中鋼協(xié)公布的內襯不銹鋼復合管日均產量環(huán)比均顯著回升,統(tǒng)計局達到歷史次高水平,中鋼協(xié)再創(chuàng)新高,兩者差值6.55萬噸。近年來1-4月統(tǒng)計局與中鋼協(xié)產量差距較大,很可能是因為統(tǒng)計局出于各種原因將前一年四季度的部分產量遞延到下一年初。因此統(tǒng)計局公布的日均內襯不銹鋼復合管產量數(shù)據(jù)在1-4月份可能存在著一定的水分,而在四季度可能存在低估。這一點還可以從兩者產量之差按月統(tǒng)計的均值中得到印證,預計5月份兩者產量之差有望收窄。

    中鋼協(xié)推斷的非會員鋼企產量可能會根據(jù)統(tǒng)計局歷年上月產量進行調整

    中鋼協(xié)公布的全國預估日均內襯不銹鋼復合管產量是在鋼協(xié)會員鋼企產量的基礎上推斷得到的,因此剔除鋼協(xié)會員鋼企產量,可以得到推斷的中鋼協(xié)非會員鋼企的產量。我們將推斷的非會員鋼企產量和統(tǒng)計局產量按月份計算均值,發(fā)現(xiàn)中鋼協(xié)非會員鋼企產量變化落后于統(tǒng)計局產量月度均值變動一個月,即中鋼協(xié)推斷的非會員鋼企產量可能會根據(jù)統(tǒng)計局歷年上月產量數(shù)據(jù)進行調整。

    生產PMI仍在回落,5月產能利用率或將下行

    鋼鐵PMI生產指數(shù)季調趨勢項對統(tǒng)計局和中鋼協(xié)的內襯不銹鋼復合管產量產出缺口有一個月的領先作用,相關系數(shù)分別為0.8222和0.8262。考慮到4月份鋼鐵生產PMI季調趨勢項仍處在下降趨勢中,預計5月份統(tǒng)計局和中鋼協(xié)的日均產量產出缺口仍將下行,對應的內襯不銹鋼復合管產能利用率也將下行。

    維持行業(yè)“持有”評級,看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司

    目前宏觀經濟復蘇力度低于預期,在就業(yè)數(shù)據(jù)良好的背景下,政府短期可能不會出臺強有力刺激政策。5月份內襯不銹鋼復合管淡季臨近,需求孱弱,鋼鐵行業(yè)可能出現(xiàn)量價齊跌的弱勢局面,行業(yè)缺乏整體性的投資機會,維持行業(yè)“持有”評級,但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司業(yè)績突出,有較好的投資價值,建議重點關注:久立特材、金洲管道、新興鑄管、方大特鋼、寶鋼股份。